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中小企业融资方式与融资效率比较

2014-02-19 17:17作者:温柔宠溺

关于企业融资方式的选择,很多学者做了研究。其中最著名的要属莫迪利亚尼和米勒二于年共同提出的定理。沿着定理所开创的道路,企业资本结构理论的研究得到迅速的发展。

虽然定理在数学推导卜非常严密,但由于其前提假设与现实条件很难吻合,因此并未能很好的解释资本结构方面的实证研究成果。之后,梅耶斯结合不对称信息对融资成本的影响进行研究,提出了新优序融资理论。

在梅耶斯和迈基里夫朴凡小合作的《企业知道投资者所不知道信息时的融资和投资决策》一文中,他们对新优序融资理论进行较为完整的阐述,并得出结论:企业在融资时企业偏好内部融资如果需要外部融资,则偏好债务融资。

一、企业融资效率的定义及分析框架

在西方文献中,几乎不存在企业融资效率这么一个概念,这可能与西方现有的财产组织体系或产权制度有极大的关系。

西方国家财产组织的分散化、社会化、市场化和产权制度的私人特征使得企业融资天然具有效率的内在涵 义。相反,国内对企业融资效率的研究倒是层出不穷,对于融资效率的定义也各不相同。刘海虹和王明华《从资金的趋利性角度出发》,指出企业融资过程实质是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程。

因此不同行业、不同企业获得资金的方式与规模实际反映了社会资源配置的效率。企业能否取得资金,以何种形式、何种渠道取得资金即企业融资能力的大小构成。企业融资效率概念的内涵。卢福财在回顾“’有关金融效率、融资方式效率及融资制度效率的概念之后,同样在最广泛的一般意义上使用“效率”这一概念,他把企业融资效率定义为企业某种融资方式或融资制度在实现储蓄向投资转化过程中所表现出来的能 力与功效,并以此为基础构造了企业融资效率的分析体系。

马亚军和宋林月则从比较和动态的角度分析了企业的融资效率,认为企业的融资效率包括企业是否能以尽可能低的成本融通到所需要的资金,为企业所融通的资金能否得到有效的两方面内容。关于融资效率,我们这里主要考察企业在融资过程中产生的相关成本,以及收益与风险的相关,认为企业融资效率是指某种融资方,以最高收益一成本比率和最低风险为企业提供资金的能力。

因此,本文主要从融资成本、资金的利用效率以及企业在融资后的融资效率。

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